2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，碳酸只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、碳酸银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

而我们提出的新规则是基于股权，格跌公司中央银行扮演最后救助人角色，格跌公司在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。我们看到，破平在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

衡线本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。有意思的是，涉锂上市从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，涉锂上市货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，碳酸LOLR）救助法则（白芝浩规则，碳酸Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

货币、格跌公司银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。从公司资本结构的微观基础出发，破平我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，破平1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

在面临金融危机时，衡线这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，涉锂上市并没有考虑国家负债的投资收益问题。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，碳酸却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，格跌公司在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。在国际货币基金组织，破平我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，破平后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，衡线从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，衡线同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，涉锂上市同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

(责任编辑：阿克苏地区)